Hvor spredt er din portefølje egentlig?

Antallet af linjer fortæller ikke hele historien

En portefølje med fem fonde kan være koncentreret i de samme selskaber. En portefølje med én bred fond kan have flere underliggende investeringer. Derfor er antal værdipapirer på depotoversigten et dårligt mål for spredning alene. SEC’s investorvejledning fremhæver, at en fond eller ETF med et smalt sektorområde ikke nødvendigvis giver bred diversifikation. [1]

Begynd med at se på, hvad du ejer gennem fondene. Sammenlign de største selskaber, sektorer og geografier med de aktier, du ejer direkte. Et globalt navn på en fond betyder ikke, at pengene er fordelt ligeligt over lande eller virksomheder.

Regn overlap i kroner

Antag, at halvdelen af en portefølje på 200.000 kr. ligger i fond A. Et bestemt selskab udgør 6 procent af den fond. Den indirekte position er 6.000 kr. Hvis resten ligger i fond B, hvor samme selskab fylder 10 procent, har du yderligere 10.000 kr. indirekte. Samlet er eksponeringen 16.000 kr., svarende til 8 procent af hele porteføljen.

Køber du også selskabet direkte, skal den position lægges til. En kontrol på fondsniveau alene ville overse den samlede vægt. Regn med beholdningsoplysninger fra samme dato, når det er muligt, og notér forskelle i opdateringstid.

Hvis du kun har en fonds ti største positioner, kan du ikke konkludere, at resten ikke overlapper. Markér den ukendte del. Et præcist tal baseret på en ufuldstændig liste kan være mere misvisende end en tydelig delvis opgørelse.

Sektor, land og valuta er forskellige dimensioner

Et selskabs hjemland siger ikke, hvor alle dets kunder er. En dansk virksomhed kan have omfattende salg uden for Danmark. En fond handlet i euro kan indeholde aktier med andre valutaeksponeringer. Handelsvalutaen er derfor ikke en komplet beskrivelse af den økonomiske valutarisiko.

Se de forskellige opdelinger ved siden af hinanden i stedet for at presse dem ind i én risikoprocent. Selskabsvægte viser afhængighed af enkelte virksomheder; sektorer viser fælles forretningsvilkår; lande og valuta kan vise andre påvirkninger. De er beslægtede, men ikke identiske.

Et scenarie kan gøre koncentrationen konkret

Forestil dig, at en enkelt position udgør 20 procent af porteføljen. Hvis den falder 40 procent og alt andet står stille, trækker den isoleret porteføljen ned med 8 procent. På 200.000 kr. er det 16.000 kr.

Det er en mekanisk følsomhedsberegning, ikke en forventning om et bestemt kursfald. I virkeligheden kan de øvrige positioner bevæge sig samtidig. Spredning kan reducere afhængighed af en enkelt investering, men fjerner ikke risikoen for et bredt markedsfald. [1]

Du kan bruge samme metode på en sektor eller et land, hvis du har dokumenterede vægte. Hold antagelsen om, at resten står stille, synlig. Ellers kommer et simpelt scenarie let til at ligne en fuld risikomodel.

Fordelingen flytter sig også uden nye handler

Hvis en position stiger hurtigere end resten, fylder den mere. En fordeling, som var 10 procent for et år siden, kan derfor være større nu, selv om du ikke har købt flere aktier. Vurderingen bør bruge aktuelle markedsværdier frem for kun oprindelige indskud.

At ændre vægtene kan ske ved handler eller nye indbetalinger, men de to fremgangsmåder har forskellige konsekvenser for skat og omkostninger. Der findes ikke én fordeling, der er rigtig for alle. Tidshorisont, økonomisk bæreevne og formålet med pengene betyder noget for vurderingen. [1]

Sæt porteføljen ind i din øvrige økonomi

Aktier er måske kun en del af din samlede formue. Bolig, kontanter og pension kan være store poster, men de har forskellig likviditet og skal værdiansættes på forskellige måder. En opgørelse af likvide investeringer og en samlet formueopgørelse besvarer derfor forskellige spørgsmål.

Lav først en datérbar oversigt over din største direkte og indirekte position. Tilføj de overlap, du kan dokumentere, og markér resten som ukendt. Så har du et grundlag for at undersøge et ændret valg uden at forveksle antallet af fonde med en dokumenteret risikospredning.